Segundo analistas, Fed é culpado pela quebra do Carlyle
por
Peter Coy, BusinessWeek, em Valor Online
17/03/2008
Será que os esforços do Federal Reserve (Fed o banco central americano) para sustentar o sistema bancário não tiveram a conseqüência não intencional de tirar do negócio alguns fundos de hedge carregados de títulos de dívida? A dúvida surgiu na semana passada depois que a Carlyle Capital - um fundo que em seu pico já teve US$ 22 bilhões em ativos - anunciou que credores estavam exercendo as garantias porque ele não conseguiu atender chamadas de margem, ou de garantias adicionais.
O anúncio da Carlyle Capital foi feito apenas dois dias depois de o Fed permitir 20 grandes bancos comerciais e de investimento tomarem até US$ 200 bilhões em títulos do Tesouro dos Estados Unidos, em troca de garantias de melhor qualidade. Uma fonte ligada à Carlyle Capital endossou a idéia de que a medida do Fed pode ter contribuído indiretamente para sua queda, respondendo à pergunta da "BusinessWeek", que "é possível que a decisão do Fed tenha encorajado alguns credores".
Como poderia o Fed ter contribuído não intencionalmente para os problemas da Carlyle? A tese é de que a medida do Fed tornou os ativos da Carlyle Capital mais lucrativos para seus grandes credores. Desse modo, esses credores passaram a ter um incentivo para deixar a Carlyle Capital cair e confiscar seus ativos. Robert Peston, editor de negócios da BBC, adiantou a idéia em 13 de março em seu blog, e a idéia ganhou força e passou a circular por outros blogs.
A medida tomada pelo Fed em 11 de março permite aos 20 dealers primários do banco central americano tomar Treasuries emprestados, contra os tipos de ativos que a Carlyle Capital possui. Em outras palavras, qualquer dealer primário que puder colocar as mãos nos ativos da Carlyle, pode usá-los para obter os altamente desejados Treasuries do Fed. Como a Carlyle Capital não é m dealer primário, ela não pode fazer esse tipo de negócio.
Em resumo, por causa da decisão do Fed, os ativos da Carlyle Capital passaram a valer muito mais nas mãos de seus credores do que da própria Carlyle. Portanto, esses credores tinham um interesse financeiro em deixar o fundo "quebrar" e abocanhar seus ativos.Se for verdade, então, muitos outros fundos de hedge que detêm garantias atraentes - e vêm esperando tolerância de seus credores - poderão ter muito mais dificuldades para fechar um acordo.
Peston, da BBC, escreveu: "Os fundos de hedge que tomaram empréstimos dos bancos contra a segurança dos títulos de dívida lastreados em hipotecas, podem estar prestes a ver seus ativos sugados para o sistema bancário e seus negócios desaparecerem. Este é um processo conhecido como desalavancagem da economia financeira global, mais uma manifestação do estouro da bolha da dívida".
Procurado em 13 de março, o porta-voz do Fed David Skidmore disse que não tinha ouvido falar antes dessa tese. Os credores da Carlyle Capital procurados pela "BusinessWeek" entre quinta e sexta-feira - Merrill Lynch, Crédit Suisse, Citigroup e Deutsche Bank -, não fizeram comentários sobre o possível interesse nos títulos do fundo.
